Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации
СОДЕРЖАНИЕ

Что нам предлагают

Корпоративные облигации — это ценные бумаги для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами. Их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше риск и выше доходность. С такими облигациями нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их.

Для начала мы должны оценить эмитента и разобраться в параметрах выпуска: срок погашения, размеры купонов, даты их выплаты. Нам это нужно, чтобы оценить, что за компания выпускает облигацию и можно ли ей доверять.

Источник такой информации — документация по выпуску. Она доступна в карточке эмитента на сайте Московской биржи и на сайте обязательного раскрытия информации Интерфакса. Информация также может быть доступна на сайте эмитента, но на сайте Тинькофф-банка есть только часть документов.

Самостоятельно собрать параметры выпуска из первоисточников — тот еще квест. На практике для быстрой оценки лучше использовать специальные сервисы, в которых эта информация уже собрана.

Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 — это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.

Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.

«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».

Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.

Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2017, если захотят.

Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.

Что такое оферта или put-опцион

Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.

Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше — посмотрим через полтора года.

Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.

Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.

Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария — той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.

Какие налоги нужно платить?

В 2017 году налог на купонный доход был отменен для всех видов корпоративных облигаций, если он не превышает текущую ставку рефинансирования на 5 процентных пунктов. Вся полученная прибыль сверху — 35% налога.

Если облигация дает владельцу прибыль в размере 20% годовых при процентной ставке в 10%, то доходность в 15% не подлежит налогообложению. На оставшиеся 5% прибыли государство удерживает 35% налога.

Обязательный налог берется при получении прибыли от продажи долговых бумаг за счет роста курсовой стоимости. То есть купили за 1000, продали за 2000. Образуемая чистая прибыль в 1000 рублей подлежит налогообложению — 13% или 130 рублей.

Все налоги в конце года автоматически удерживает с вашего счета брокер (если есть свободные денежные средства).

Рекомендую к прочтению: Как можно не платить налоги на прибыль по облигациям

Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал в первой статье цикла.

На картинке цена лучшего предложения на продажу — 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.

Доходность облигаций, рассчитываемая биржей

В статье «Дать денег Минфину» для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом — это доходность вклада без капитализации процентов.

Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность — это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.

Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.

Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.

Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины — например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».

Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.

Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.

Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2018 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% — это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.

За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность — 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.

Депозит до 1 400 000 рублей под гарантией АСВ по надежности можно сравнить с ОФЗ. Депозит за пределами лимита АСВ по надежности можно сравнить с облигациями банка.

Инструмент Доходность с НДФЛ Погашение Рейтинг S{amp}amp;P · Moody’s · Fitch
ОФЗ 25081 До 8,8% Январь 2018 BB · Ba1 · BBB-
Депозит менее 1,4 млн До 8,29% Декабрь 2017 BB · Ba1 · BBB-
Тинькофф БО-7 До 9,20% Декабрь 2017 ——- · B1 · BB−
Депозит более 1,4 млн До 8,29% Декабрь 2017 ——- ·B1 · BB−

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,8%

Рейтинг (S/M/F)

BB /Ba1/BBB-

Инструмент

Депозит до 1,4 млн

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,29%

Рейтинг (S/M/F)

BB /Ba1/BBB-

Доходность с учетом НДФЛ

До 9,20%

Инструмент

Депозит от 1,4 млн

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,29%

Получается, что разница между вкладом в Тинькофф-банке и облигациями этого же банка составляет 0,91 процентного пункта. Со 100 000 это будет 910 рублей в год, с 1 000 000 — 9 100 рублей, и с 10 000 000 — 91 000 рублей.

Доходность облигации складывается из нескольких факторов. Нужно учитывать:

  • накопленный купонный доход;
  • текущую цену облигации (она торгуется с дисконтом или выше номинальной стоимости).

Про «чистую» и «грязную» цены я уже писал. Грязная – это с НКД, чистая – без него. Правильнее рассчитывать доходность облигации по грязной цене, поскольку именно она будет списана с баланса инвестора.

Учитывая, что рыночная цена облигации тоже меняется, при погашении облигации по номиналу инвестор может получить как больше средств, так и меньше. Например, он купил бонд по 980 рублей, а получил по номиналу 1000 рублей – прибыль 20 рублей. Она суммируется к купонному доходу, чтобы высчитать итоговую прибыль.

Вручную всё это считать сложно – нужно учитывать коэффициент и применять сложные формулы. К тому же каждый день НКД растет, а котировки меняются. Поэтому проще воспользоваться готовыми сервисами, где уже все посчитано.

При инвестициях в облигации, как и в случае с другими инструментами фондового рынка, необходимо платить налоги. Стандартная ставка – 13% от полученной прибыли после инвестиций. Это касается и купонного дохода, и полученной разницы с продажи / погашения.

Например, инвестор купил условную облигацию за 980 рублей, получил купонный доход в размере 100 рублей, а затем продал ее за 990 рублей. Итоговая доходность составит 110 рублей. Из этой суммы 14,3 рубля надо будет заплатить в казну государству.

Налог при этом взимается отдельно – при перечислении купона и при продаже облигации. То есть в нашем случае сначала инвестор должен заплатить 13 рублей с купонного дохода в виде налога, а затем 1,3 рубля с разницы между ценой покупки и продажи.

Но есть несколько способов избежать уплаты налога. Так, НДФЛ не взимается:

  • с купона от ОФЗ и муниципальных облигаций;
  • с купона от корпоративных облигаций, выпущенных в период с 2017 по 2020 год.

Также можно открыть индивидуальный инвестиционный счет, и приобретать облигации на него. Плюс ИИС заключается в том, что можно получить один из двух типов налоговых вычетов:

  • на сумму внесенных средств, но вернуть можно не более 13% от максимума в 400 тысяч рублей – и при условии, что у вас есть доход, облагаемый подходным налогом (например, зарплата);
  • на всю полученную прибыль, в том числе купоны и курсовую разницу.

Вам самим не нужно считать налоги и уплачивать их. Это делает либо сам эмитент при перечислении купона, либо брокер – при продаже актива с прибылью. Важно лишь понимать сам принцип налогообложения.

Если вложения в облигации принесли убыток – например, вы купили облигацию по цене выше номинала, а продали ниже, и при этом не успели получить купонный доход, то вы можете перенести убытки на следующий год. Вы оформляете налоговую декларацию, и убавляете налогооблагаемую базу на суммы убытков, понесенных в прошлом.

[adsp-pro-1]

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Наш брокер — наш налоговый агент. Это хорошая новость. Перед налоговой за нас отчитаются. Это, конечно, касается только тех случаев, когда мы покупаем российские бумаги через российского брокера. Офшорные брокеры деклараций в налоговую не подают. Всю ответственность несет сам инвестор.

Различают доходность купонную, текущую, к сроку погашения и полную. Купонная доходность – это процент, который эмитент обязуется выплатить по каждому купону. Текущая доходность определяется в момент приобретения облигации. Доходность к сроку погашения показывает общую эффективность инвестиций. Полная доходность учитывает все возможные показатели облигации.

При определении доходности конкретного выпуска облигаций следует учитывать среднерыночную доходность. Если доходность облигации сильно выше, это предвестник высокого риска.

Если для оценки эффективности вложений инвестор решает использовать доходность к погашению, стоит обращать внимание на срок, указанный эмитентом. Доходность к погашению исчисляется в процентах. Например, если она составляет 12%, а до погашения облигации осталось 2 месяца, то фактическая доходность инвестиций в этом случае составит 2%. Таким образом, чем больше срок до погашения, тем выше доходность облигации.

При вложении средств в облигации предполагается, что инвестор получит доход. Поэтому необходимо помнить о том, что любой доход физического лица облагается налогом в размере 13%. В случае сделок с ценными бумагами физические лица не уплачивают налог на купонный доход от государственных и региональных облигаций.

Рассматривая вопрос налогообложения, можно отметить, что в этом плане иногда выгоднее приобретать именно государственные облигации с более низкой доходностью. Например, если доходность ОФЗ составляет 10%, а корпоративной облигации – 11%, очевидно, что после списания налога доход от корпоративной облигации будет ниже.

При продаже налоговая база рассчитывается по формуле: (Цена продажи НКД полученный) – (Цена покупки НКД уплаченный). А для расчета налоговой базы при погашении применяется такая формула: (Номинал облигации) – (Цена покупки НКД уплаченный).

Как быстро можно продать свои бумаги на бирже?

Основную прибыль, владельцы бумаг получают в виде купонного дохода.

Выплаты производятся раз в квартал, полгода, год, в зависимости от облигации. Основная масса обращающихся бумаг выплачивает купон 2 раза в год.

Деньги автоматически поступают на ваш счет. И можно сразу же распоряжаться ими по своему усмотрению.

Доходность напрямую зависит от текущей процентной ставки в стране. Прибыль по облигациям немного превышает ее. На 10-20% и выше, в зависимости от бумаги. ОФЗ, как самые надежные, дают меньше прибыли, корпоративные бумаги (Газпром, Роснефть, Сбербанк) — чуть больше. Бумаги более мелких компаний — еще выше.

Более простой способ, примерно узнать, сколько можно заработать покупая долговые бумаги — это посмотреть текущие процентные ставки по банковским вкладам. Нас интересуют только крупнейшие банки страны — ВТБ, Сбербанк.

Если взять для примера Сбербанк, то разница в доходности между вкладами и его же облигациями, обращающимися на бирже составляет 1,5-2 раза.

Не смотрите на самые выгодные вклады с высокой процентной ставкой. Они созданы для привлечения внимания клиентов. Для получения максимально возможного процента — нужно открыть вклад на сумму от нескольких сотен тысяч или 1-2 миллиона.

Смотрите на средние вклады, с минимальной суммой внесения 30-50 тысяч рублей. Умножайте процентную ставку в 1,5-2 раза и вот вам примерная доходность облигаций.

Давайте рассмотрим какие выгоды извлекает инвестор, покупая облигации. И самое главное, обратим внимание на недостатки.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Достоинства:

  1. Доходность. Прибыль по облигациям находится по середине между банковскими вкладами и инвестициями в акции. Превышает первые и уступает вторым.
  2. Гарантированная доходность. Стоимость акций может как расти, так и понижаться. В итоге, нельзя точно прогнозировать сколько удастся заработать. Покупая облигации, вам заранее известно, какую прибыль и когда вы получите.
  3. Низкая стоимость. Цена 1 бумаги составляет всего 1 тысячу рублей. И получаемая прибыль не зависит от вложенной вами суммы. Купите вы на 5 тысяч, 100 000 или на десятки миллионов — процент прибыли на вложенный капитал будет одинаковый. По банковским вкладам, для получения более высокого процента, нужна более весомая сумма.
  4. Сохранение начисленных процентов. В любой момент можно продать облигации, без потери начисленной прибыли. Даже через неделю или 1-2 дня после покупки. Вам выплатят полностью весь причитающийся доход. В этом помогает накопленный купонный доход (НКД).
  5. Длительность вложений. Покупая долгосрочные облигации (10-20 лет) — вы фиксируете прибыль по купонам на все это время. И если в дальнейшем процентная ставка в стране снижается, доходность банковских вкладов падает, ваша прибыль остается неизменной.
  6. Широкий выбор. На рынке обращаются сотни долговых бумаг. Для себя можно найти подходящее. По доходности, надежности, сроку обращения.
  7. Простота покупки-продажи. Все операции совершаются в считанные секунды. Не нужно никуда ехать, заключать договора, вносить деньги. Выбрали несколько бумаг, купили не выходя из дома. Аналогично при продаже. Нужны срочно деньги — продали часть активов, средства вывели на банковский счет.
  8. Возможность увеличить прибыль без риска. Речь идет об открытии ИИС. Используя данный счет, вы гарантированно получаете от государства 13% от суммы внесенных средств. В итоге за первый год вы получите доходность в 3-5 раз выше, чем по банковским вкладам. Звучит нереалистично, но это правда.

Недостатки:

  1. Нет гарантии возврата средств. Банковские вклады застрахованы АСВ на 1,4 млн. рублей. В долговом рынке немного иная процедура. При возникновении проблем у эмитента, владельцы облигаций имеют первоочередное право на возврат средств, в том числе и по не дополученной прибыли. Чтобы избежать этого, рекомендуется вкладывать деньги в надежные корпоративные облигации (трудно представить себе, что такие гиганты как Газпром или Сбербанк будут находиться в стадии банкротства)  или ОФЗ (здесь гарантом возврата вообще выступает государство и единственной причиной не выплаты будет дефолт).
  2. Стоимость облигации может со временем возрастать или уменьшаться. В первую очередь, в связи с неблагоприятными экономическими ситуациями в стране. Эта информация важна для тех, кто будет продавать их раньше окончания срока обращения. При держании до конца (до погашения) — владелец получает обратно полную сумму стоимости бумаги (номинал).

Как видите, все достоинства перевешивают недостатки. А покупая только ОФЗ, вы практически сведете вероятность будущих возможных проблем к нулю.

Выпущенные минфином облигации для населения (ОФЗ-н), сразу же прозванные «народными» имеют только один существенный плюс. Покупку в банке. За такое удобство приходится расплачиваться чуть меньшей доходностью.

Аналогичные бумаги (также выпущенные государством), но обращающиеся на фондовом рынке дают доходность на 20-30% выше. И дополнительно имеют массу других преимуществ перед «народными» облигациями.

На рынке каждую секунду совершаются сотни сделок по купле-продаже ценных бумаг. По ликвидным облигациям, в том числе и ОФЗ продажу можно осуществить за секунду. Причем по справедливой цене.

Единственное, что нужно учитывать — время торговли бирже. Только в будние дни. С 10 утра до 6-40 по московскому времени.

Для неопытного инвестора, который мало знаком с инвестированием, есть два основных способа заработать деньги:

  1. Собирать проценты. Когда мы покупаем облигацию, мы одалживаем деньги эмитенту под проценты. Например, покупая бумаги Coca-Cola на 100 000 долларов под 7%, мы получим 7 000 долларов в год в виде купонного дохода.
  2. Спекуляция на бирже. Здесь предсказать заработок невозможно. Все зависит от успешности эмитента, его дивидендной истории, репутации, рыночной ситуации и других факторов.

Доходность и риски

Выгодно ли их покупать? Облигации — более безопасное убежище для инвестиций, чем акции. Но они также делятся по доходности, уровню риска. Средняя доходность от 6–8 до 19%. Чем старше и надежнее эмитент, тем меньший процент он дает. Предполагается, что инвесторы получают меньше взамен на гарантии.

Есть много формул расчета доходности. Но для вчерашнего держателя банковского депозита, рискнувшего купить эти бумаги, интерес представляют:

  1. Купонная доходность. Это проценты, которые эмитент периодически платит владельцам бумаг. Купонная доходность считается по формуле

(Годовой купон/номинал) × 100%.

  1. Текущая доходность. Показывает, на сколько приросла в цене облигация, купленная по номиналу. Делается это по следующей формуле:

(годовой купонный доход/чистая цена) × 100%.

Инвестиции в облигации

Профессиональные трейдеры также вычитывают такие параметры, как модифицированная текущая доходность, простая и эффективная доходность к погашению.

Подводные камни

Основные:

  1. Кредитный риск. Вероятность того, что эмитент не заплатит проценты или не выкупит облигацию по номиналу.
  2. Инфляционный риск. Если облигация не защищена от инфляции, а местная валюта теряет позиции, выкуп по номиналу будет невыгоден инвестору. Акции лучше защищены от инфляции, потому что они тоже растут в цене, догоняя рынок.
  3. Риск ликвидности. Облигации не такие ликвидные, как акции голубых фишек. Это означает, что после приобретения их будет сложно продать их по лучшей цене. Это одна из причин, по которым спекулировать лучше акциями, а облигации держать до погашения.

Заработок при инвестициях в облигации складывается за счет 2-х факторов:

  • разницы между ценами покупки и продажи (купить дешевле – продать дороже);
  • купонного дохода.

При этом второй тип дохода считается основным. Дело в том, что стоимость облигации редко значительно меняется по сравнению с номиналом, плюс комиссии брокера могут уничтожить всю потенциальную прибыль.

Если посмотреть котировки облигаций, то видно, что цены находятся в очень коротком диапазоне, лишь немного опережающим номинал.

Котировки облигации
Котировки облигации

Реально на разнице между ценой покупки и ценой продажи можно заработать, если только котировки бонда резко падают из-за каких-то внешних факторов.

Например, ОФЗ в 2018 году упали на 15-20% из-за санкционного давления, т.е. их можно было купить дешевле номинала. К началу 2019 году котировки более-менее восстановились, но которые выпуски торгуются до сих пор очень дешево.

Чаще всего котировки падают из-за проблем эмитента. Например, после введения санации в банке Открытие его облигации потеряли в стоимости до 60% в течение одного дня. Поэтому не стоит покупать дешевый бонд без ответа на вопрос, что повлияло на котировки.

Многие инвесторы используют третий способ инвестиций в облигации. Они приобретают ценную бумагу по цене ниже номинала, а затем ждут ее погашения, получая попутно купон. Это наиболее практичная и наименее затратная в плане времени и средств стратегия.

Московская биржа допускает к торгам следующие виды облигаций:

  • Государственные;
  • Региональные (субфедеральные и муниципальные);
  • Корпоративные;
  • Облигации МФО.

На Московской бирже номинал облигаций выражается как в рублях, так и в иностранной валюте (государственные и корпоративные еврооблигации). Минимальный лот составляет $1000.

Перед тем, как приступить к покупкам ценных бумаг, необходимо открыть счет у брокера и установить на компьютер торговый терминал. Также необходимо разобраться в режимах торговли и других аспектах для успешного хода дел. Поэтому лучше заручиться поддержкой профессионалов, которые смогут помочь в важных вопросах и объяснить непонятные моменты.

Если вы хотите начать вкладывать денежные средства в облигации, всю необходимую помощь вы можете получить у нас. На сайте указаны телефоны для связи. Позвоните и получите профессиональные консультации!

Основные виды рисков при инвестировании в облигации

Несмотря на то, что в принципе вложение средств в облигации считается самым безопасным способом сбережения (даже понадежнее депозита), имеются риски, которые нужно учесть:

  • банкротство эмитента – это больше свойственно для корпоративных облигаций с низким рейтингом;
  • технический дефолт – отсутствие платежа по купону (иногда выплата поступает, иногда технический дефолт перерастает в полноценный);
  • снижение купонного дохода – это свойственно для облигаций с переменным купоном;
  • низкая ликвидность – некоторые облигации сложно купить, а потом еще сложнее продать;
  • падение рыночной стоимости облигации, когда вам нужно выйти в деньги.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Для уменьшения всех этих инвестиционных рисков достаточно собрать сбалансированный портфель из разных типов облигаций.

Единственный риск инвестиций в облигации, от которого сложно защититься – собственное непонимание механизма формирования доходности облигации. Можно неправильно рассчитать прибыльность инструмента или купить облигацию с амортизацией вместо обычной (если вам, конечно, не нужны бонды с амортизацией).

Еще один риск связан с покупкой субординированных облигаций. Если совсем коротко, то этот вид долговых бумаг делает инвесторов кредиторами 4 очереди в случае банкротства эмитента (владельцы обычных облигаций являются кредиторами 1 очереди, акций – 3-ей). Вероятность, что владельцам субордов достанется хоть что-то при банкротстве компании-должника, ничтожна. К тому же, компании имеют право списать субординированные облигации в случае острой необходимости.

Быстро оценить кредитный риск можно по кредитному рейтингу международного рейтингового агентства. Рейтинги присваиваются эмитентам, но у отдельных выпусков облигаций могут быть собственные рейтинги. Наличие рейтинга международного агентства уже говорит о некоем минимальном качестве и размере бизнеса эмитента.

У Тинькофф-банка, согласно его сайту, спекулятивный рейтинг BB− с нейтральным прогнозом от «Фитч» и спекулятивный рейтинг B1 с нейтральным прогнозом от «Мудис».

Рейтинги Тинькофф-банка отражают высокий риск инвестиций и находятся ниже рейтинга российских гособлигаций. Рейтинг гособлигаций — это как бы рейтинг всей страны, его называют суверенным рейтингом.

Из-за более высокого кредитного риска доходность облигаций Тинькофф-банка выше, чем по ОФЗ. Разница в доходности — это награда за риск, которую получают инвесторы.

Как реализуется кредитный риск

Пример реализации кредитного риска — история с банком «Пересвет».

В начале октября 2016 года агентство «Фитч» указало на некоторые риски банка, причем кредитный рейтинг понижен не был.

13–14 октября появилась новость об исчезновении председателя правления банка. Центробанк, обычно не комментирующий работу действующих банков, выступил с успокаивающим заявлением. Примерно тогда же началось обвальное падение цен на облигации «Пересвета».

21 октября в «Пересвете» в связи с неплатежеспособностью ввели временную администрацию ЦБ.

Цены на облигации «Пересвета» обвалились по понятной причине — у инвесторов резко пропала вера. Вера в то, что банк расплатится по своим долгам.

Когда я это пишу, облигации «Пересвета» торгуются по 280 рублей за 1000 номинала с доходностью примерно 380% годовых:

Если ЦБ отзовет лицензию банка, то обращение облигаций на бирже будет прекращено. После этого узнать цену будет негде — дальнейшая судьба вложенных денег больше не будет касаться биржи.

Другой яркий пример из прошлого — прекращение деятельности «Трансаэро», чьи облигации сейчас торгуются по 20 рублей за 1000 рублей номинала, то есть две копейки за рубль:

По сравнению с «Трансаэро» облигации «Пересвета» еще очень дороги.

При работе с любым финансовым инструментом необходимо рассчитывать возможные риски. В случае вложения в облигации риски для инвесторов связаны:

  • с процентной ставкой;
  • дефолтом;
  • инфляцией.

Процентный риск определяется для облигаций с фиксированным купонным доходом. Процентные ставки на финансовом рынке показывают стоимость денег, соответственно, изменение экономической ситуации приводит к росту или падению ставок. Так, при повышении средней рыночной ставки инвестор рискует получить меньше дохода.

Например, если была куплена облигация с фиксированной купонной ставкой 10%, которая на тот момент соответствовала средней рыночной ставке, а за год рыночная ставка выросла до 12%, то разница в 2% составит потенциальную недополученную прибыль. Для эмитента риск образуется при падении средней рыночной ставки, ведь тогда инвестору он заплатит по ставке выше рыночной.

Риск дефолта выражается в том, что эмитент может обанкротиться и не выполнить свои долговые обязательства. Инвестор может определить риск дефолта по доходности облигаций: если доходность заметно выше среднерыночной, то риск велик. Этот риск на сегодняшний день является наиболее опасным и непредсказуемым.

Вследствие роста инфляции доходность облигаций может существенно снизиться или стать отрицательной. Например, если доходность облигаций составляет 10%, а инфляция за год – 12%, то это значит, что на 2% облигации обесценились с момента их приобретения. Соответственно, инвестор не только не получил доход, но и потерял собственные средства.

Таким образом, облигация является довольно непростым финансовым инструментом, требующим особой внимательности инвестора, желающего вложить собственные средства и приумножить их. Перейдем непосредственно к изучению вопроса о том, как инвестировать в облигации.

Собрать портфель из надежных облигаций в пару кликов можно на нашем сервисе “Портфель облигаций”

Самым большим риском при инвестировании в облигации считается дефолт эмитента. В этом отношении самыми надежными признаются государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов РФ. Второе место по надежности занимают муниципальные облигации, а третье – корпоративные. При этом корпоративные облигации являются более доходными, но риск дефолта здесь высок. При инвестировании в государственные ОФЗ риск дефолта сводится к минимуму, ведь банкротство государственных предприятий – редкий случай.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

При покупке корпоративных облигаций желательно как можно внимательнее изучить кредитоспособность эмитента.

Почему облигации это хорошо

Доходность в рублях выше, чем по вкладам. Посмотрим на примере облигаций федерального займа ОФЗ 26214 с датой погашения в мае 2020 года. Сейчас облигация торгуется по цене 98,18% от номинала — то есть 981,8 рубля, доходность к погашению — 7,68% годовых. Это больше, чем сейчас предлагают по вкладам надежные банки.

Помните, что каждый дополнительный процентный пункт доходности это ускоренный рост капитала. Например, если вложить 500 тысяч рублей, то каждый процентный пункт доходности принесет 5 тысяч за год. А если открыть ИИС, покупать ОФЗ и использовать вычет на взносы (тип А), доходность будет выше еще на несколько процентных пунктов. И это при минимальных рисках.

Предсказуемость. По многим облигациям заранее известен размер всех купонов. Это значит, что можно спрогнозировать, какой денежный поток в виде купонного дохода обеспечит облигация. Можно купить несколько разных облигаций с разными датами выплаты купонов и получать купоны раз в два месяца или раз в месяц — как на вкладе с ежемесячной выплатой процентов.

С акциями так не получится, даже с дивидендными: дивиденды выплачиваются не так часто и их может не быть, если компания покажет плохие финансовые результаты или изменит дивидендную политику.

Минимальные риски. Облигации меньше колеблются в цене, чем акции. Значит, они хорошо подходят тем, кто боится просадок стоимости своих инвестиций или инвестирует на небольшой срок, до 3—4 лет. Если добавить облигации в портфель, состоящий из акций, волатильность портфеля снизится — и это здорово. Еще в случае кризиса можно продать часть облигаций и купить на них подешевевшие акции.

Банки не хотят допустить оттока депозитов, поэтому увеличивают ставки по вкладам. В настоящий момент больше десятка банков предлагает ставку выше 8% годовых. На фоне этого вкладывать в облигации сейчас стало не так интересно.

Спешить в банк за высокими процентами или купить облигаций? Здесь трудно что-то советовать. Минфин размещает облигации под 8,17%. А это безопасно, вполне сопоставимо с банковскими предложениями.

В предыдущем вопросе мы ответили, что облигации дают прибыль большую, чем банковские вклады. Покупая облигации Сбербанка, вы получаете доходность выше, чем при открытии банковского вклада.

Но не все облигации одинаково хороши. Есть так называемые «мусорные» облигации и бумаги 3-го эшелона. Они могут давать еще большую доходность. Но лучше не связываться с ними. А обратить внимание именно на самые надежные бумаги:

  • ОФЗ;
  • корпоративные облигации крупнейших российских компаний (голубые фишки).

Именно они обладают самым оптимальным соотношением доходности и надежности.

Как работают облигации для чайников?

Чтобы объяснить принцип работы, нужно сначала ответить на 2 вопроса:

  1. Зачем их выпускают?
  2. Для чего нужны облигации?

Упрощенно, облигации — это долговая расписка. Деньги взятые в долг. Покупая долговые бумаги, владелец имеет право на получение прибыли за все время владения. Это как выплаты процентов по кредиту. Только основная сумма долга, выплачивается в конце срока обращения облигации.

Выпуск облигаций — это возможность привлечения дополнительных средств в компанию для определенных целей. Например, для финансирования новых проектов и дальнейшего развития. Взамен, компания выплачивает держателям определенный, заранее оговоренный процент от стоимости бумаги.

Для компании это выходит дешевле, чем брать кредит напрямую в банке под высокие проценты. Либо же не каждый банк способен обеспечить необходимой суммой.

Эмиссия (размещение) бумаг на долговом рынке решает обе эти проблемы. Можно привлечь очень много средств под более низкий процент.

Покупая облигации, можно получать прибыль в виде купонного дохода на весь период обращения бумаги. Очень напоминает банковский депозит. Только доходность выше. И продать ее можно в любое время, буквально за пару секунд. И что самое главное — без потери накопленных процентов.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Сегодня, чтобы купить или продать облигации, необязательно связываться с эмитентом напрямую. Торговля ведется через брокера онлайн, не выходя из дому.

Сколько стоят

Оцениваются по-разному. Есть рыночная, номинальная, справедливая, полная, твердая цена. Например, рыночная стоимость облигации часто меньше или больше номинальной. Например, стоимость 97% от рыночной говорит, что облигация номиналом 1000 рублей торгуется на бирже за 970 рублей. То есть подешевела. Может быть и 101,5% — 1015 рублей. То есть можно продать дороже, чем покупали.

Итого

Корпоративные облигации — для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами.

С корпоративными бумагами вам нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их. Чем выше кредитный риск, тем выше доходность.

Уплата 13% НДФЛ с купонов по корпоративным бумагам сильно бьет по их доходности.

Работать с гособлигациями проще, а из-за отсутствия НДФЛ они дают физлицам близкие к корпоративным доходности.

На сумму за пределами АСВ гарантии государства не распространяются. В таком случае корпоративные облигации могут дать большую доходность при рисках, сопоставимых со вкладом в негосударственном банке. Но нужно рассчитывать свои силы: всё-таки самостоятельные инвестиции в облигации требуют подготовительной работы и несут больше рисков.

Из-за льготного налогообложения ОФЗ для физлиц, сложности в оценке и управлении корпоративные облигации — это истории для тех, кто много читает, хорошо считает и кому жмет лимит АСВ.

Запомнить

  1. Минфин один, а корпораций много, и оценивать кредитное качество каждой — большой труд.
  2. Чем выше кредитный риск, тем выше доходность.
  3. Уплата 13% НДФЛ с купонов по корпоративным бумагам сильно бьет по их доходности.
  4. Корпоративные облигации — это истории для тех, кто много читает и хорошо считает.

Запомнить

  1. Субфедеральные облигации — достойная альтернатива рублевому банковскому депозиту, государственным и корпоративным облигациям.
  2. Надежней, чем корпоративные облигации, а доходность выше, чем у ОФЗ.
  3. Чаще всего выпускаются с амортизацией основного долга и ежеквартальной выплатой купона.
  4. Выпускаются с постоянным или фиксированным купоном.
  5. Обладают низкой ликвидностью, поэтому при выборе облигаций следует ориентироваться на дату погашения.
  1. Минфин один, а корпораций много, и оценивать кредитное качество каждой — большой труд.
  2. Чем выше кредитный риск, тем выше доходность.
  3. Уплата 13% НДФЛ с купонов по корпоративным бумагам сильно бьет по их доходности.
  4. Корпоративные облигации — это истории для тех, кто много читает и хорошо считает.

Депозит или облигации: что лучше

Если ставить вопрос: «Что приносит большую прибыль облигации федерального займа или вклад?», то однозначно выгоднее вложиться в облигации.

Но здесь не нужно слепо смотреть только на доходность. Следует просто включить голову и проанализировать несколько других факторов:

  1. Срок вложений.
  2. Имеющуюся на руках сумму.
  3. Преследуемую цель.
  4. Временные затраты на открытие счета.

Например, на руках у вас есть 30 тысяч рублей и вы планируете вложить их на 3 месяца. В банке вам дают 6% годовых, по облигациям можно получать — 10%. Если перевести в деньги: вклад принесет около 1,5% или 450 рублей. Облигации — 2,5% или 750 рублей. Разница в 300 рублей. Не думаю, что вы готовы ради нескольких дополнительных сотен открывать счет у брокера, переводить деньги, покупать бумаги и потом их продавать. Слишком много лишних движений за такую ничтожную дополнительную прибыль.

Или, у вас есть 10 000. Можно вложить на несколько лет. Разница в годовой доходности в процентах может составить 30-50 и даже 100%. Очень хорошо. Но в абсолютной прибыли мы опять видим не очень существенное различие. Опять буквально пару сотен рублей сверху при вложениях в облигации.

Поэтому перед принятием решения нужно взвесить все за и против.

В чем подвох

Низкая ликвидность. По субфедеральным облигациям проходит намного меньше сделок, чем по ОФЗ или корпоративным. И если инвестору срочно понадобятся деньги, есть риск, что быстро продать облигации не получится, так как на рынке не будет покупателей. Возможна и обратная ситуация: инвестор хочет докупить облигации на полученные купоны, но продавцов нет. Субфедеральные облигации лучше держать до погашения.

Сравним ликвидность субфедеральных облигаций Красноярского края номиналом 1000 рублей, республики Коми номиналом 100 рублей и ОФЗ 26210 номиналом 1000 рублей.

Очевидно, что ОФЗ обладают более высокой ликвидностью по сравнению с субфедеральными облигациями.

Стакан наглядно демонстрирует намерения покупателей и продавцов. Первый столбец — цена, в процентах от номинала. Над{amp}amp;nbsp;чертой — продавцы, под{amp}amp;nbsp;чертой — покупатели. Второй столбец — объем на покупку/продажу в лотах
Стакан наглядно демонстрирует намерения покупателей и продавцов. Первый столбец — цена, в процентах от номинала. Над чертой — продавцы, под чертой — покупатели. Второй столбец — объем на покупку/продажу в лотах

Амортизация — это как плюс, так и минус. Со снижением долговой нагрузки эмитента уменьшается объем выплачиваемых процентов. Если инвестор купил облигацию на 5 лет под 9%, при ежегодной амортизации будет высвобождаться часть средств, которые нужно будет куда-то реинвестировать. При этом нет гарантии, что высвобожденные деньги инвестор сможет вложить с той же доходностью.

Еще один прецедент дефолта был создан Новгородской областью в феврале 2015 года, когда эмитент не смог вовремя провести платеж по кредиту. Был зафиксирован технический дефолт — задержка платежа. Средства на погашение выделили из федерального бюджета.

Как выбирать субфедеральные облигации

Торговля облигациями осуществляется в торговом терминале. В большинстве случаев — это QUIK. Перед началом необходимо настроить программу. Далее все не сложнее работы с Excel. Выводится список всех доступных бумаг. И производим сортировку по нужному параметру.

Это может быть:

  • доходность;
  • период обращения;
  • размер или периодичность выплаты купона;
  • дневной оборот на бирже;
  • и многое другое.

Если вам интересует в первую очередь доходность, после сортировки все самые выгодные бумаги будут сверху. Вам останется только выбрать подходящие и совершить покупку.

Более подробно описано в статье: как настроить программу КВИК для покупки облигаций.

Выбирая облигации, в первую очередь опираемся на:

  1. Рейтинги. Независимые агентства составляют списки эмитентов и отдельных акций, присваивая им определенный рейтинг. Часто такую статистику предоставляет сам брокер. За более развернутую аналитику нужно платить.
  2. Ставка. Берем данные по текущей ставке Центробанка и средними ставками коммерческих банков по вкладам на аналогичный срок, сравниваем с процентными ставками по нашим бумагам. Смотрим, сравниваем, делаем выбор.
  3. Оферта. Оферта регламентирует условия выкупа облигации эмитентом. Указывает, может инвестор продать актив раньше срока с сохранением купона или нет. Также может давать право эмитенту досрочно выкупить облигацию без нашего согласия.

Вот мой топ советов правильного инвестирования для начинающих:

  1. Не жадничай. Погоня за доходностью — самая большая ошибка, которую делают инвесторы. Лучше меньший процент, но на короткий срок. Так всегда надежнее.
  2. Определись с целью. Накопить деньжат на машину, купить квартиру, отправить детей на учебу, запустить свой бизнес или с комфортом выйти на пенсию — это разные цели, разные сроки и, соответственно, разные стратегии инвестирования.
  3. Собери эффективный портфель. Если облигации — основной вклад, можно комбинировать ценные бумаги с разной доходностью и уровнем риска. Это даст нужную диверсификацию, позволит получить больший профит. Вариант не для ленивых.
  4. Не пытайся спекулировать. Если бумаги покупались с расчетом на удержание, а процентные ставки вдруг изменились выгодно для продажи — почему бы не продать? На самом деле можно. Но если это было посчитано заранее, у нас есть план. В ином случае лучше избегать спекуляций.

Существует несколько классов и для каждого свои критерии качества. Но если судить в целом, то можно ориентироваться на то, что лучшие варианты с высоким инвестиционным рейтингом — это ОФЗ и корпоративные бумаги компаний 1-го эшелона.

Степень устойчивость по рейтингам — максимальная. Срок погашения до 3-х лет. Брать на более долгий срок даже с учетом растущей ставки не стоит. Нестабильная экономическая и внешнеполитическая ситуация не дают делать эффективные прогнозы на долгий срок.

Как и у любой другой облигации, параметры каждого выпуска фиксируются в документации. Информация публикуется на сайте эмитента.

Сегодня на Московской бирже обращается 122 выпуска облигаций от 52 эмитентов. Чтобы упростить поиск подходящего выпуска облигаций, лучше воспользоваться специальными сервисами. Я предпочитаю «Русбондс-ру» — он бесплатный, но для расширенного доступа нужна регистрация.

Чтобы на «Русбондс» найти субфедеральные облигации, нужно перейти в раздел «Анализ облигаций», выбрать параметры поиска «Сектор рынка» — «Муни», «Состояние выпуска» — «В обращении» и нажать «Найти»
Чтобы на «Русбондс» найти субфедеральные облигации, нужно перейти в раздел «Анализ облигаций», выбрать параметры поиска «Сектор рынка» — «Муни», «Состояние выпуска» — «В обращении» и нажать «Найти»

При выборе облигаций я в первую очередь обращаю внимание на срок погашения, затем на доходность, наименование эмитента, ликвидность и цену. Как правило, этого достаточно для предварительного выбора выпуска. Остальную информацию можно подробно посмотреть на следующем этапе.

Видно, что по облигации выплачивается фиксированный купон, но меняется его величина. Причин две: неравная величина купонных периодов и амортизация. Первый купонный период составляет 97 дней, а остальные — 91 день. 14.11.2022 и 13.11.2023 по данному выпуску предусмотрена амортизация, в результате которой уменьшается номинал облигации и, соответственно, сумма выплачиваемого купона.

Я стараюсь капитализировать доходы: для этого достаточно на все средства, поступающие в виде купонов и амортизации, покупать те же или другие облигации. Это позволяет получать дополнительный доход на вновь вложенные деньги, что повышает итоговую доходность.

По этому выпуску номинал составляет 1000{amp}amp;nbsp;рублей. 14.11.2022 будет первая амортизация — 30%, то есть инвестор кроме купона получит 300{amp}amp;nbsp;рублей от номинала облигации. 13.11.2023 наступит вторая амортизация, где на счет вернется 300{amp}amp;nbsp;рублей, а в облигациях останется 400{amp}amp;nbsp;рублей. Остальная сумма с соответствующим купоном поступит после погашения
По этому выпуску номинал составляет 1000 рублей. 14.11.2022 будет первая амортизация — 30%, то есть инвестор кроме купона получит 300 рублей от номинала облигации. 13.11.2023 наступит вторая амортизация, где на счет вернется 300 рублей, а в облигациях останется 400 рублей. Остальная сумма с соответствующим купоном поступит после погашения

Где можно приобрести облигации?

Есть 2 способа покупки:

  1. В отделениях банка (ВТБ и Сбербанк) можно купить, так называемые народные облигации (об этом чуть ниже).
  2. На фондовом рынке. Но для этого нужно заключить договор с брокером, для предоставления доступа на биржу.

С первым пунктом думаю сложностей ни у кого не возникнет.

По второму пункту алгоритм действий следующий:

  1. Выбираете надежного брокера. Кому интересно, я уже несколько лет работаю с брокером Открытие.
  2. Заключаете договор.
  3. Получаете доступ на биржу.
  4. Устанавливаете специальную программу для торговли.
  5. Вносите деньги на счет.
  6. Покупаете облигации.

На что еще обращать внимание

Несмотря на то что субфедеральные облигации относятся к государственным ценным бумагам, рекомендую обращать внимание на уровень долговой нагрузки субъекта РФ, чтобы максимально защитить свои вложения. Чем выше этот показатель, тем больше вероятность проблем с погашением в будущем.

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Удобнее всего смотреть на сайте «Риарейтинга». Результаты представлены в таблице и отсортированы по уровню долговой нагрузки.

Если долговая нагрузка выше 100% от дохода субъекта, значит, текущих доходов субъекта недостаточно для покрытия долга. А это значит, что, возможно, потребуется прибегнуть к помощи федерального бюджета.

Лучше избегать субъектов с высокой долговой нагрузкой, так как возможны трудности при выплате купонов или погашении облигаций. К таким субъектам относятся Республика Мордовия, Костромская область и Карачаево-Черкесская Республика. Наименьший долг в Севастополе, Сахалинской и Тюменской областях.

Запомнить

  1. Субфедеральные облигации — достойная альтернатива рублевому банковскому депозиту, государственным и корпоративным облигациям.
  2. Надежней, чем корпоративные облигации, а доходность выше, чем у ОФЗ.
  3. Чаще всего выпускаются с амортизацией основного долга и ежеквартальной выплатой купона.
  4. Выпускаются с постоянным или фиксированным купоном.
  5. Обладают низкой ликвидностью, поэтому при выборе облигаций следует ориентироваться на дату погашения.
Это интересно